Peço licença para falarmos sério sobre crescimento econômico

As demandas sociais da população brasileira são enormes. Mas quais medidas são fundamentais para começarmos a reduzi-las?

Acredito fortemente que um fator não pode faltar no conjunto de medidas para solucioná-las: forte crescimento econômico por um longo período.

Apenas como ilustração, vale olhar para o caso Coreia do Sul, que é sempre citada como exemplo de país que conseguiu fazer a transição de uma economia de baixa renda per capita para uma de alta.

O PIB per capita da Coreia do Sul cresceu uma média de 9,1% ao ano entre 1988 e 2022, pulando de US$4.750 para US$32.418.

Sugiro fortemente a leitura do artigo publicado no Valor Econômico em 29/02/24 pelos professores Pedro Ferreira e Renato Fragelli. O título do artigo é: Por que o Brasil não cresce?

Eles apontam que a transição de uma economia de baixa renda per capita para uma de alta se dá por 3 canais principais:

1. Transferência de fatores de produção de setores tradicionais para setores mais modernos;
2. Acumulação de mais fatores: em capital humano, maior escolaridade; em infraestrutura mais investimento público e em capital físico, mais investimento privado e,
3. Aumento da produtividade total dos fatores.

O Brasil patina nestes três canais e a discussão das soluções permanece quase que isolada nos temas equilíbrio fiscal e taxa de juros. (que são necessários, mas longe de serem suficientes).

Falando sobre crescimento, na última sexta-feira, o IBGE divulgou os números finais do desempenho do PIB brasileiro em 2023. Na comparação com o ano anterior, o PIB cresceu 2,9% em 2023.

No início de 2023, a expectativa de consenso para o crescimento do PIB no ano era de apenas 0,8%. Portanto, o realizado foi bem maior que o esperado, o que é uma ótima notícia.

Entretanto, existem 2 questões que não podem ser ignoradas:

1. O setor agrícola, responsável por aproximadamente 6% do total do PIB, registrou um crescimento de 15,1% em 2023. Se o crescimento da agricultura fosse de algo mais sustentável, por exemplo 5% no ano, o crescimento do PIB teria sido próximo de 2,3%, ainda bem acima do que o mercado esperava no início do ano, mas bem abaixo do que o país precisa. Mesmo o 2,9% é um patamar baixo quando olhamos as demandas da sociedade;
2. A formação bruta de capital fixo registrou um crescimento negativo de -3,0% e o indicador FBCF/PIB ficou baixo, em 16,5%. Lembremos do artigo mencionado anteriormente, “Por que o Brasil não cresce?”. Um dos canais para um país se tornar uma economia de alta renda per capital é acumulação de mais fatores. Para isso, o investimento público e privado precisa aumentar.

Vejo muita gente no mercado satisfeita com crescimentos próximos a 2%. É pouco.

Se não buscarmos patamares mais próximos de 4% ou até mais, continuaremos a experimentar o que chamo de mediocridade crônica.

E obviamente, neste cenário, o potencial de alta em ações brasileiras é reduzido.

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Sobre o colunista

Sergio Goldman é colunista no Blog do Gorila e possui mais de 30 anos de experiência no mercado de capitais da América Latina com foco em Equity Research, Distribuição de Renda Variável e Wealth Management. Possui vasta experiência na venda de produtos de renda variável para investidores institucionais locais e estrangeiros, tendo trabalhado em instituições financeiras como Baring Securities, Bear Stearns, Santander, Unibanco e Safra. Desde junho de 2023 atua com gerenciamento de portfólios na Barra Peixe Investimentos. Entre 2019 e 2023 atuou como gestor do FIA Esh Prospera, e entre 2014 e 2016 contribuiu na coluna Palavra do Gestor do jornal Valor Econômico. Formado em Engenharia Eletrônica pela PUC-RJ, tem mestrado em administração na COPPEAD, escola de negócios da UFRJ.